短期市场变数 不改估值整体回升态势

时间：2010年08月01日 13:00:19 中财网

　　市场从２３２０点开始上涨了四周。大盘上涨了１０个百分点，地产指数上涨了２０个百分点。截至本周三，机构持续加仓接近二十个交易日。
　　短期而言，较大的变数来自于央行的公开市场操作，但它不影响市场中长期的走势。中长期市场运行还是由其内在价值决定。
　　宏观调控有小幅放松迹象
　　当前市场平均动态市盈率水平大体在１５倍左右。其隐含的股市收益率在６．６７％；目前十年期国债的收益率水平大体在３．３％左右。这意味着股市一旦回到以国债收益率为均衡点的水平时，其价格将上涨一倍。从这个意义上说，沪综指回升到４６００点是大概率事件。
　　同时，在持续９周的净投放之后，上周和本周央行连续实行了两周的净回笼操作。
　　可以说，现在央行的态度对于短期市场运行的影响力是非常明显的。６月２８日、２９日的国务院会议，已经将宏观调控的调子做了修正。各方基本也形成了共识：宏观调控由严厉向中性过度，甚至有小幅放松的倾向。所以，短期市场变数不会改变估值整体回升态势。
　　地产依然是先锋
　　让我们再来看看领涨板块地产股。看估值，它已经比２００５年、２００８年两个熊市底部的估值还要低；看现状，它处在有史以来最严峻的调控政策下；看先行指标，地价已经连续两月走高；看产业资本，振业都开始股权之争了，港股市场大股东回购更是风起云涌。
　　再看一家地产公司的半年报：ＸＸ地产在２０１０年半年报出炉后，基于目前市场平均预期的ＸＸ地产的估值处在１０倍ＰＥ的水平上，尽管出现了２０％的上涨，其估值依然处在历史最低水平上。
　　政策能够改变行业的短期运行，但行业运行的根本动力来自于供求关系。如果考虑到全国均价以经济等速增长，那么，未来十年的地产销售额将是过去十年的两倍至三倍。如此明确的增长前景，如此低廉的股票价格，机构在二季度大量抛售地产股，实在不可思议。