新3000点时代:三分清醒七分醉

时间：2009年07月04日 08:06:33 中财网

　　7月1日（本周三）下午1时12分，上证指数在石化双雄的奋力拉抬中，终于在一年多后重新触摸到久违的3000点大关，当日大盘上涨1.65%，亦是连续第八个月出现开门红。
　　这是上证指数历史上第二次冲上3000点。2007年2月16日，上证指数首次上摸3000点，之后便是如过山车般涨至6124点后又于2008年4月22日跌回3000点，时间周期约14个月，最高涨幅约100%。跌回3000点后，大盘最低跌至1664点，并在今年7月1日再度回升至3000点，前后同样为14个月，最高跌幅约50%。
　　至此，大盘在时间和空间上均完成了一轮围绕3000点的完整对称行情。不过此番重回3000点，市场的方方面面都已发生显著变化，这也注定了"新3000时代"不会简单地重复历史。
　　以2007年2月16日、2008年4月22日和2009年7月1日的3次3000点分别作为观察时点，理财一周报记者发现，3个时期市场最为相似的就是平均股价，3000点时市场的平均股价均在十一二元附近，不过市场估值却大为不同。
　　在第一次3000点时，两市市盈率为54.1倍，市净率3.86倍，均处在较高的估值水平。而后两次，在平均股价基本没变的情况下，市场平均市净率逐步下降，这显示出上市公司净资产的不断增厚有效降低了市场估值。
　　而在市盈率上，尽管受制于近半年来经济的下滑，目前A股整体市盈率已超过30倍，比去年3000点时高出了两成多，但相比于第一次站上3000点时仍然要低了近四成。
　　再从市值的角度看，目前两市总市值已经比第一次冲上3000点时上升了1倍，达到了20万亿元，与去年3000点时相当；而两市流通A股市值则以3万亿元为台阶，次次累进，至今已近2007年初的2倍之多，并几乎达到当时两市总市值的规模。
　　因此，尽管近期市场日均成交金额超过2000亿元，几乎是上两次3000点时的2倍，但个股日均换手率仍然不足4%，市场交投仍不及2007年初来得活跃。通过以上定量分析，不难看出，此次的3000点是更"理性"的3000点。
　　值得一提的是，在今年二季度大盘尚未冲过3000点时，中天城投（000540）、阳光城（000671）、德豪润达（002005）等创下历史新高的股票已达108只，个股的上升空间已被不断打开。
　　再来看看开户情况，近期市场A股开户数已经多于前两次3000点时，大众炒股的热情再度升温，不过基金开户数仍然远远低于2007年初。
　　客观地说，上轮大牛市的最大历史意义在于培养了基金这一庞大的机构团体，2007年一整年，基金开户数达到2200万户，基民的队伍扩大了近6倍。尽管在随后的大跌中，基民普遍套牢惨重，但目前基金的整体份额仍然与去年3000点时相当。
　　辩证地看，近期基金开户数迟迟没有有效放大，既是对当前大蓝筹行情的一种预警，同时也为3000点后行情的纵深发展预留了空间。
　　整体而言，目前的3000点远非疯狂的3000点，后3000点时代的上升空间仍然值得想象，但后市行情高度将是政策面、资金面、基本面的复杂共振结果。
　　小心驶得万年船，站在牛市下半场的起点，投资者务必三分清醒七分醉。