水皮:何日重上6000点 谢百三:踏上三千点以后怎么办
时寒冰：房地产复苏是在消耗财富 马红漫：调整或许就在7月 陆水旗：从"乐观"走向"亢奋" 潘敏立：强势难持久 撤！ 桂浩明："炒新"告别暴利 应健中：空头不死涨势不止 皮海洲：利得税对象应是大小非 刘煜辉：避开恶性通胀，逃不开滞胀 傅 勇：资产价格还会亢奋下去 谭雅玲：三季度油价可能再破100美元 "货币政策太宽松，下半年应该紧一些" 专访水皮：何日重上6000点 谢百三：踏上三千点以后怎么办 李志林:三千点加速上扬的冷思考 时寒冰：房地产复苏是在消耗财富 时寒冰 《上海证券报》评论版主编 近来，股市越过3000点，房价也开始疯狂上涨，"地王"的出现进一步强化了房价上涨的预期。 今年6月25日，北京通州九棵树地块以17.4亿元荣膺北京新"地王"称号；仅仅一天后，"地王"称号即易手北京奥运村乡地块；6月30日，以40.6亿元成交的广渠门15号地又再次刷新"地王"纪录。 除北京外，上海、广州、深圳等一线城市也是"地王"迭出。绿地集团5月份出手买下"2009上海最贵地"，投资金额达12亿元；广州城建集团6月夺下今年的广州"地王"，溢价高达154%；深圳"地王"经过14分钟内113次举牌，以高出底价2.7亿元的价格，终结了当地连续10个月的"零成交"。 追根溯源，我们发现了股市与房价上涨的一个共同源头：通货膨胀预期。当天量的救市资金涌入市场，泛滥的流动性必然推高商品的价格，而大宗商品的大幅上涨，就是提前所做的反应。 从4万亿元救市计划，到持续加大的信贷投放，中国的救市措施力度空前。我们知道，中国财政自1980年以来，除1985年有25亿元的账面结余外，其余年份全部都是赤字。而地方政府除了极少数地方，基本上都是入不敷出、负债累累，这也是催生土地财政的根源。 财政部科研所副所长刘尚希研究员按照财政风险矩阵，对中国截至2004年的公共债务进行了全面测算。测算结果为，2004年中国直接显性与直接隐性负债合计7.6925万亿元；或有显性与或有隐性负债合计9.5087万亿元；按或有负债转化为直接负债的概率0.5进行调整，则为4.7544万亿元。这样算来，全部政府负债规模为12.4469万亿元；2004年中国名义GDP初步核算为13.6515万亿元，而政府公共债务占GDP的比重达到91.18%。 钱从哪里来，就变得显而易见。今年1-5月，新增贷款达到惊人的5.84万亿元！而6月份的新增贷款，普遍预计在1万亿元以上。 由此加大的通货膨胀预期，使得人们动用储蓄去买房、买股票，一下子把消费激活起来了。问题是，这种复苏是在消耗民众仅有的存量财富，而新增财富则少之又少。这意味着，在社会保障机制不健全的情况下，一旦全球经济未能直接走向复苏，而是在盘整一段时间后继续掉头下滑，中国民众的不安全感将会增强，在外部需求下降的情况下，未来国民购买力的下降，将可能导致经济复苏变得更为艰难。 我曾经提出过破坏性复苏的概念。所谓破坏性复苏，反映在股市，就是对实体经济资金的"抽血"作用，使大批宝贵资金涌入股市追逐短期利益；反映在楼市，就是通过放松信贷，利用垄断信息对民众进行欺骗、引诱，在维持高房价的情况下，扭转需求者对未来房价继续下跌的预期，使他们不得不在高位买房，接受既得利益者的盘剥。这种做法虽然暂时激活了成交量，但后患无穷。 与美国、欧洲不同的是，中国的通货膨胀只能在国内消化，而这有可能引来国际投机资金的进入。 写到这里，我们有必要回顾一下日本教训。 在广场协议签订后，国际投机资金疯狂涌入日本，炒高日本的房价和股市。从1985年到1990年，日本的房价飞涨了好几倍。日经225指数从1985年底的13000点上升到1989年底的39000多点。与中国一样，当年日本也在外部需求下降的情况下，加大基础设施投资。结果，在国际炒家获利离开后，日本楼市和股市崩盘。股市到2003年4月跌至7607.88点，日经指数截至2009年6月26日，也仅9877点，距离1989年12月29日创下的历史最高点39815点，仅是一个零头而已！ 中国不及日本的地方在于，日本当年经过"国民收入倍增计划"，民众有足够的积累，而且社会保障机制已经比较完善。在缺少这两个基础的情况下，我们考虑过自身的承受能力吗？ 国际清算银行在6月29日公布的年度报告中称，由于目前全球宽松的货币政策是基于二战后最严重的金融和经济危机，各国央行的犹豫增大了流动性泛滥的风险，因此可能使通胀预期加剧，或者产生又一次的资产泡沫。国际清算银行认为，目前中央银行面临两种风险，一种是通货膨胀的风险，另一种则是政策力度不够无法推动经济复苏的风险。我们同时面临着这两种风险。 "地王"的出现，不仅对中国的高房价进行了确认，更指明了一个方向，当泡沫被急剧吹大时，谁有能力吹散它呢？每一次泡沫的破灭，都会引发一场悲剧，我们能够成为唯一的幸免者吗？但愿。（东方早报理财一周） $$$ 马红漫：调整或许就在7月 马红漫 上海第一财经频道主持人 经济学博士 3000点被轻松攻下，上证指数的强势格局显而易见。然而在指数大涨的过程中，个股的操作难度却越来越大。回顾从去年四季度以来对市场的看法，笔者不得不首度明确转变一直积极看多的观点，资本市场面临的调整压力在指数上攻过程中被不断积累放大，而宣泄的试点或许就在本月。 与始自去年11月的强势反弹不同，到7月份后市场将会出现很多新的变化。其一，新股开闸将从中小企业板逐步扩散蔓延，包括主板与创业板都将逐步推出新股IPO。而指数的强势表现只会让这一步伐加快，让大盘股的上市规模加大。其二，大小非的解禁压力从7月份开始进入到下一波高峰期，尽管国有大非未必减持，但是至少成为制约市场大幅上行的潜在压力。其三，估值的压力正式进入到考核关键期。下周半年报就将进入公布期，股价的飙升与业绩恢复之间的矛盾将会暴露无遗。从1664点反弹至今，大盘几近翻番，而个股上涨两三倍的也不在少数，与之对应的是个股业绩却无法同步增长，由此导致整体市场估值过高。 宏观经济复苏的态势已经非常明显，但是，从中国经济由衰退到复苏的历史经验看，宏观数据走好与微观经济效益提升之间极有可能出现"两张皮"的问题。之所以会有这一矛盾，是因为投资主导的经济增长作用面较为局限，存在明显的结构性特征。经由"铁公机"（铁路、公路、机场）领域扩散到其他领域需要一定时间，而且在"铁公机"发力之时，反而可能使其他领域失血。 对于股市而言，这一矛盾所带来的投资困惑将会更加明显。"宏观经济向好"意味着大盘指数的不断飙升，这也正是指数能够从1664点开始反弹至今，轻松攻破3000点，并继续屡创新高的根本原因。然而，个股投资者如果没有选择指数作为投资标的，则不得不面对具体投资对象选择困难的问题。 管理层提醒市场风险时，往往用"没有只涨不跌的股市"来说事。笔者认为，当下重温这句话的含义已经非常必要。当然，这并不意味着我们对于市场的看法发生质的改变，甚至愚蠢到坚持认为会再创新低的地步。市场需要一次比较明显的调整，而调整的目的是让投资者回归理性，调整的结果则是让投资者获得选择战略性投资的机会。 当下需要思考的问题有两个，一是可能调整的幅度有多大；二是调整出现之后，哪些板块会有较大机会。对于前者，笔者仍然认为指数在极端条件下存在回抽年线的可能性。当然如果跌幅果真如此大，将是难得的建仓买入良机。至于投资选择的方向，懒人投资者仍然可以选择大盘指数，因为指数在回抽之后仍将会配合宏观经济再创新高。其他的稳健型投资者不妨考虑业绩确定收益的板块，比如3G电信板块、智能电网设备、公共设施等；偏于积极的投资者，则可以考虑经济复苏的敏感板块，诸如有色金属、商业消费等。 总之，休息是为了将来更加积极的发展，同时也是投资者等待宏观经济与微观经济趋于一致的无奈选择。（东方早报理财一周） $$$ 陆水旗：从"乐观"走向"亢奋" 陆水旗（阿琪） 上海证券通首席分析师 "轻轻一跃上三千"，行情反而没有了"3000点是压力"、"3000点是目标"的束缚，表现更加轻松起来。目前的行情，除了个别"偏执狂"外，已经没有人再怀疑这是牛市。但在所有常规的行情测量工具失效之后，目前行情到底处于什么阶段？又该以怎样的方略来应对？已是投资者最大的疑惑。这或许能从"牛市在绝望中诞生，在犹豫中成长，在乐观中成熟，在亢奋中死亡"的"股训"中找到答案。 本轮牛市诞生于1664点，那时候正处于金融危机摧垮大多数投资者心理防线，"人人要看1300点"的时期，完全符合"在绝望中诞生"之标准。之后行情曲折盘升，有相当多投资者在2300点附近完成了"熊市反弹"的减亏抛出操作，即使行情持续涨到6月份的2600多点，仍有相当多的投资者认为这是熊市反弹，并且反弹行将结束。 然而，就在市场对"熊市反弹行将结束"大打口水战的时候，随着一批新基金进入建仓期、宏观层面上确认财政与货币宽松基调不变、经济数据进一步好转、机构投资者对市场预期纷纷进行年中修整，市场预期和行情表现发生了颠覆性变化。最明显的是，尽管行情已经涨过了3000点，认为"熊市反弹"的投资者绝迹了，看空与做空势力大幅减少了，部分理性机构修整预期后在2800点附近空翻多了。这说明市场已经进入到了"在乐观中成熟"的牛市第三阶段。 从另一个角度看，刚刚完成策略路演的机构对下半年行情的目标预期是3200-3600点，绝大多数投资者对年内行情的预期是3200-3300点，说明尽管市场看空者少了，但目前的行情还没达到"亢奋"的程度，还处于"乐观"阶段。主流观点均认为行情只是有些温度，还没有"高烧"；有些局部性泡沫，还没形成整体性泡沫。按照"在乐观中成熟，在亢奋中死亡"之标准，后期行情从"乐观"逐步走向"亢奋"的过程，正是市场局部性泡沫逐渐膨胀为全局性泡沫的过程。 如果把牛市的四种市场形态对应在投资策略上，也就非常清晰明了："在绝望中诞生"是价值发现与战略布局阶段；"在犹豫中成长"是行情的价值逐步体现时期，即价值投资阶段；在行情投资价值体现完毕后，市场一般会出现类似于目前阶段的估值困惑，但行情的整体趋势仍在，因此，"在乐观中成熟"时期的投资要略主要以趋势性交易的价值投机为主；"在亢奋中死亡"注重的更多是价格投机和风险防范。这四个阶段的投资要略正好构成了一个完整的股市投资体系。 目前处于"在乐观中成熟"的行情倡导趋势性交易，"胆量"与收益成正比，"胆大的撑死胆小的饿死"， 博傻交易行为往往能获取更高的收益。（东方早报理财一周） $$$ 潘敏立：强势难持久 撤！ 潘敏立 东方证券 通过一周的交易，股指又留下了3009-3015点处新的跳高缺口，这已经是自去年10月以来留下的第三个跳高缺口。目前这第三个缺口，究竟能存留多久是一个问号，一旦存留是什么性质，也是一个问号。 在此过程中，基金成为了抢跑者，由前期的相对谨慎转为乐观，各大蓝筹板块也在被不断反复拉抬。而50ETF更是成为了市场的热门品种，6月份该品种上涨19%，超越大盘7个百分点。有意思的是，随着市场的不断走强，新开户数也在不断地增加，基金也开始转向热销，市场呈现一片繁荣的景象。在这种情况下，股指在流动性再度增加的情况下出现加速上扬也就在情理之中。 在操作中，顺势而为是一种比较好的选择，当市场强势时就持股等待，当市场转弱时再做处理，应该是目前市况比较好的一种操作方式。但是，在长达8个月的上扬后，这种强势现象究竟能持续多久，这确实需要打一个问号。 自去年10月底以来，股指上涨了8个月有余，很多股票已经累积了相应的可观涨幅，市场的流通市值在不断增加，未来的维持成本也在同步增加。但随着参与者队伍的不断扩大，基金的仓位也越来越重，该投入股市的均已纷纷投入，未来可挖掘的潜力资金将越来越少。在常识中，当轿子越来越重、轿夫越来越少的时候，一般而言，轿子被抬的时间应是不断减少的。 目前已有三家新股进入到发行期和待上市期，均选择了中小盘股，未见大盘股的身影，而且账户认购资金是有上限的，故对股指的冲击并不大。但一旦大盘股发行，并且速度加快，再加上创业板的推出，到时候的压力就会显现。二级市场的资金将会不断被分流，二级市场的股价如何支撑？ 6月份的经济数据即将公布，上市公司的中报，也将在7、8月份公布。当船已浮上水面，水究竟有多深，能载多重的船，将会面临着经济数据和业绩的考验。当油价、电价、原材料价格再度上升时，企业的成本是在不断增加的，需求没有真正起来时，企业的业绩又从何而来？这一轮行情是一些题材股先涨，到时10多元、20多元的股票，还有一些ST类个股，业绩一塌糊涂，又如何去平衡？ 很大程度上，这一轮回升得益于政策的支持，如果一旦经济企稳，那么未来的支持力度将不会如先前来得那么猛烈。但大小非、大小限的股票价格已不断上移，一旦实体经济呈现明显的复苏迹象，产业资金很可能撤离股市，回到其熟悉的实体领域，来自这方面的抛压自然就会增加，又如何去消化这方面的压力？ 近期A股一枝独秀，但周边市场的走势极为震荡，在这种情况下，A股的强势究竟能持续多久？由于问号越来越大，故笔者认为，现在已到放弃潜在收益，果断兑现利润的时候了！（东方早报理财一周） $$$ 桂浩明："炒新"告别暴利 桂浩明 申银万国研究所市场研究总监 有关方面对不断滋长的炒新情绪是很关注的，最近也有媒体发表研究报告，指出投资者在新股上市时追高进入，最后赔钱的概率相当大，炒新总体上是高风险、低收益的游戏。当然，也有人提到，统计显示在新股上市时买入，赢面要比输面大。不同的研究之所以会得出不同的结论，恐怕主要还是统计方法与统计口径有差异。应该说，炒新股如果让大家都赔钱，那么现在市场上也就不会有这么多的人想参与其中了，但反过来炒新股能否带来不错的收益，也是要具体分析的。至少就近几年的新股行情来看，炒新股的收益是在不断下降，风险则在相应抬高。 如今，IPO开始实行新政，新股也将不断上市，那么在新的市场环境下，炒新股的情况会怎么样呢？在笔者看来，应该明确指出的是，现在炒新股风险比以前要大得多，投资者若还期望从中获取暴利，根本就不现实。 首先，在IPO新政条件下，新股的发行价已经相对比较市场化了，就市盈率来说，基本上已经与二级市场同类股票接轨。在这种情况下，新股上市时与其他股票相比，已经没有什么估值优势。在当下机构投资者已经占据市场主导地位的情况下，这种价格已经不便宜的新股是否还会受到大资金的追捧呢？显然值得怀疑。 其次，应该承认，不管怎么说，现在市场上还是存在较为浓烈的炒新情结，一些人习惯地认为，新股没有套牢盘（也就是民间所说的没有"帽子"），而且上市时又没有涨停板限制，因此当天可以把股价推得很高，这样即便次日低开，只要平均成本价仍然低于次日的成交价，那么就也有机会获利退场。问题是，只要有足够的资金，的确可以在新股上市当天将股票价格推高，但是如果次日大家都想走，股票没人买了，会不会跌停呢？这个时候还能顺利退场吗？以往炒新股的最大风险，不是上市当天股价炒不高，而是随后跌(个)不停。现在，这样的风险不但没有缩小，还因为机构投资对市场引导作用的增强而被进一步放大。 最后，现在管理层对新股上市以后的爆炒行情是相当关注的，像深交所就规定了相当严格的临时停牌制度，新股上市后如果涨幅达到20%和50%，都要分别停止交易30分钟。这种安排的目的，是为了抑制市场的盲目跟风炒作。事实上大家也都很清楚，有时新股炒作之所以会带来效益，根本原因不是在估值上，而是在操作层面，譬如成功地营造了价升量增的格局，调动了市场人气。股市一旦暂停交易，对那种冲动性的投资行为是有很大约束作用的。如此看来，新股上市以后是否还会有很多人跟风炒作，这就会成为一个问题了。而没有了这样的一个基础，少数炒新资金所面临的市场风险，自然也就更大了。 （东方早报理财一周） $$$ 应健中：空头不死涨势不止 应健中 资深股评家 有句股谚叫做：五穷六绝七翻身，今年这句股谚完全失灵。今年的股市是五不穷、六不绝、七月翻上了三千点。上下半年切换，7月开门红，首日交易就越上了3000点整数关隘，下半年股市依然可望好戏连台。 前几天与朋友聊天，谈到这样一个话题：10多年前我们都买过转配股，关了5年多之后，转配股解禁了，上市一个抛一个好爽啊，少则赚5倍，多则赚10倍，一下子个人财富像"爆米花"那般膨胀了起来。在这5年多时间中，股市涨涨跌跌也很惊心动魄，但由于这批股票被判了监禁，不能上市也就心死了，守着这批电脑符号每年领点红利也就心安理得了，如果这5年股票是可以自由流通的，等不到5年有一倍盈利早就逃之夭夭了，根本轮不到赚上5倍、10倍的。转配股解禁也已经过了8年了，突然一算，如果这批股票当时没抛，放到现在是什么概念？天哪！在那时卖出价的基础上相当部分股票又涨了3至5倍，蓦然回首，当时全抛在了地板价上哪！ 从去年到今年大小非解禁是市场的头号话题，而市场也是在大小非解禁这个题材下沉浮，去年在一路解禁中下跌，今年在一路解禁中上扬。实际上真正的大非是不会流通的，将筹码抛向市场的是中小非和那些由地方诸侯管理的国有股股份，最近在将国有股向社保基金转持股份时发现，有些国有股股份已经抛出兑换现金了就是一个例证。其实这都是一种短视的行为，在未来的5年、10年后就会证明，中国的中小非全部抛在了历史的地板价上。 现在多空分歧依然较大，这对于一个行走在上升通道的股市而言是一件好事。在以往的熊市中有句名言：多头不死、跌势不止。只有到市场上一片萧条之时，连死多头都交出了筹码，那行情就起来了；而如今则倒过来了，在上升通道之中，空头不死、涨势不止，也许只有等到哪天连死空头都开始做多了，行情也许就结束了，但现在还远远没到这个时候，现在空头成了市场的反向指标。 三千迈步从头越，下半年市场的机会依然众多：第一，关注IPO起点后上市的股票，新股的机会实际上是多元化的，除了申购，上市后的走势对有短线经验的人而言多了一个套利的机会，在新股的二级市场上做得好的话，实际上盈利要比申购大许多，而且动用的资金也比申购要小，单位资金的回报率更高，其关键是要把握住入市的时机；第二，已经踏空市场者，不必沮丧，股市并非是一个过了此村没此店的场所，市场永远有机会。在目前市场上对个股选择没感觉的人，不妨去买点指数类基金或股票类基金，对短线有经验者可以参与ETF指数基金。对市场没感觉又无暇炒股者，不妨去买点封闭式基金，也是不错的选择。（东方早报理财一周） $$$ 皮海洲：利得税对象应是大小非 皮海洲 职业投资者 独立财经撰稿人 针对"打新暴利"，6月29日，华生教授在北京举行的2009太平洋证券夏季论坛上呼吁，必要时应开征利得税。华生教授表示，"IPO主要是为上市公司筹集资金，不是为二级市场分配财富。上市公司上市首日上涨一倍的情况，实际上是证券市场的功能扭曲。为打新股者分配财富，那不是证券市场的基本功能。"（见7月1日《东方早报》） "打新暴利"由来已久，也是中国股市所要正视的问题。不久前，新股发行制度改革，"打新暴利"正是证监会所要解决的主要问题之一，并提出了"新股发行定价市场化"的对策。这就足见管理层对"打新暴利"问题的重视了。 不过，对"打新暴利"开征利得税，华生教授的建议并不妥当。征税并不能真正解决"打新暴利"问题，它除了向股市征收一笔税收之外，对于股市的发展并无任何好处。 其实，要界定"打新暴利"是很困难的。"打新暴利"原本是一个模糊概念。新股上市，有的首日上涨百分之几十，有的上涨百分之几百。从华生教授的观点来看，把"上市首日上涨一倍的情况"列入"打新暴利"，这种界定的标准是什么？新股上市首日上涨100%就是暴利，上涨99%就不是暴利了？而且，既然新股暴利要征税，那么，新股破发时，是不是要给投资者补贴呢？ 不仅如此，征税解决不了"打新暴利"问题。"打新暴利"的出现，是股票供求关系脱节的必然结果。一家公司上市，不是将公司的大多数股份上市流通，而只是将其中的极少部分股份上市流通，人为造成一种供不应求的局面。新股上市遭遇爆炒也就在所难免了。这个问题不解决，而是对"打新暴利"征税，既不治标，更不治本，无非是让国家税收从中捞取一杯羹，让股市损失一笔资金。 解决"打新暴利"问题，只能是通过改革新股发行制度，才能从根本上解决。最近，证监会确定的"新股发行定价市场化"的做法是有利于抑制"打新暴利"的。不过，由于这次发行制度改革并不彻底，既没有解决大小限问题，也没有大幅度增加新股的首发规模，并没有从根本上改变新股的供求关系，所以，不排除"打新暴利"的继续存在。而要最终解决这个问题，必须从根本上改变新股的供求关系，大幅度增加新股首日上市流通的比例，真正做到新股发行的市场化，那么，"打新暴利"就不可能再出现了。 也许，华生教授提出的"必要时须启动证券市场利得税改革"的观点是正确的："我国证券市场的税收制度，最大的不合理之处就是作为发起人股东的个人，股份在变现时不交任何税。这样就可能导致越来越多的人以'个人'而不是以'法人'作为发起人，因为仅仅身份的变化就可以减少25%的企业所得税。"对于大小非（限）开征利得税，这是很有必要的，他们才是中国股市的暴利者、暴富者。但对大小非（限）征税不应与"打新暴利"混为一谈，把征税的对象弄错了。（东方早报理财一周） $$$ 刘煜辉：避开恶性通胀，逃不开滞胀 刘煜辉 中国社会科学院金融研究所 中国经济评价中心主任 联储又在和市场玩口头欺骗的游戏了。 6月24日联储例会，市场原本是期望伯南克宣布新的国债购买计划的。而联储会议的声明中最重要的信息是，货币政策微调将正式启动。 会前联储通过数个媒体渠道向市场发出"美联储不会扩大国债购买项目"的信息，显然是奏效的。6月10日以来，美国长期国债收益率下跌显著。10年期公债利率从3.98%下降至3.5％，30年期国债的收益率从4.76％，下降到4.3％。 据说美国商业银行最近也在买国债，但与以往不同的是，商业银行的购买并非意味着流动性回收，而是将增加流通中的货币，因为这个钱是联储通过印钞跟他们置换毒资产的钱。这个钱银行不使，现在由财政部来使了--债务货币化。 我依然没有想出，9月份美国发债高峰快到了，美联储会用何种更好的方式处置其天量的债务问题，除了继续购买。外部世界的经济增长越来越依赖于美国人以逆差方式供给的美元，美国经常项目赤字不断增加，美国国债的收益率曲线却在下行，一个完美的循环。刚性需求使债券的价格增加了。 不过，现在美国国债市场的循环被美国的信贷和房地产泡沫爆发改变了。2009年美国的经常项目赤字有可能要低于4000亿美元，为顶峰时期的一半。中国2008年顺差高达4400亿美元，按现在这个贸易情况看，今年能实现2000亿美元就算不错了。外国中央银行用于购买美国国债的钱骤降，但是，供给还在不断增加。 最新的美国联邦预算办公室（CBO）的数字，今年美国新债的发行规模在2.56亿美元，是正常年份的4倍还要多。 市场永远会问，谁买？ 尽管联储不断用模棱两可的口头欺骗稳住市场的心，中国等也碍于庞大的财富被美元"绑架"，不敢拿持有的美债作为要挟美国的筹码，但我坚信，这种平静持续不了多久。 对于美国债务的恐惧，会把美国公债的利率推向高峰。"猫捉老鼠"的游戏N次之后，市场中的理性预期最终会显灵，增加的货币将全部、直接、更快地表现在价格上。美元、美债的抛售狂潮或至，美元的汇价取决于其他储备货币印钞的情况，但全世界对于信用货币的信任若集体崩溃，将导致大宗商品交易所的ETF和贵金属成为最后避险的天堂。 这也算是对长期货币主义的清算。正是经济预期不好，资金会加速进入虚拟或商品，人人都求自保，或博得货币贬值前的资产增值的机会，这个预期越大吸引的人越多，会自我加强，将经济问题严重性推向更难解决的深渊。 市场中的人总是存在着幻想，认为联储能够在经济复苏和恶性通胀之间找到一条羊肠小道，幸运地通过险滩。这或是未来联储可以利用的最后一点"资源"。或者伯南克本人也还存在这个自信。但世界经济史告诉我们，货币当局很少有在两条战线同时作战并取得成功的先例。 成功的政策只能押宝一边，史上最伟大的联储主席沃尔克果断地将美国利率短时间提高了一倍，人为制造了一个小衰退，但随后迎来的却是世界长达30年的黄金长周期。 人类的侥幸心理，使我更倾向于联储会在买公债和加息之间左右摇摆，为的是不至于使美元崩溃，但这个结果虽然可能避开恶性通胀，却会把世界带入更加痛苦的滞胀之中。 典型意义的"滞胀"发生在上世纪70年代那一段。当时"滞胀"的大背景，我还是认同奥国学派长周期理论的解释，即二战以后的军工技术转民用的革命所带动的经济长周期增长的动力衰竭后，新的载体还没有出现，没有新的财富创造机制去填充多年扩张性货币和财政政策所遗留下来的账单。 上世纪70年代正好处于两个长周期的交替期。历史会不会重演？ 下一个带领世界进入长周期的载体在哪里？不知道。明确的是政府前所未有的反衰退的行动所遗留下来的天量账单，等着新的财富创造机制出来。 油的供给不是个竞争市场，价格涨的时候寡头垄断的市场倾向于限产保价，此外今天基础商品的金融属性已经远非40年前可比，决定基础原料价格往往已不再是工业的供需双方，而是对冲基金等影子银行。印了那么多钱，谁能保证只把资产泡沫吹起来，而不进入商品？ 看看美国人的账单，就知道到最后什么资产都是不安全的，唯有商品。因为通胀也会成为压垮企业和经济的最后稻草。 今天美国通胀的核心就是看油价。如果油价能长期扛着，美国经济"滞胀"的状态再现的可能性极大。当然，美国人发明了个"核心通胀"的概念，剔除油和粮食，你也可以将未来理解为"低增长和低通胀"的搭配。（东方早报理财一周） $$$ 傅 勇：资产价格还会亢奋下去 傅 勇 复旦大学经济学博士 宏观经济观察家 流动性过剩和经济复苏是主导半年来市场演绎的两大要素。有迹象表明，在将来一段时间里，这两大要素还在强化而不是有所弱化。这是否意味着资产价格还会亢奋下去？ 最新披露的统计数据显示，流动性过剩的局面仍在加剧。6月工农中建四大行新增人民币贷款合计4970亿元，环比5月新增近1倍。上述四大行在当月新增贷款投放中通常占比近半，据此推算，当月银行业新增贷款规模将在万亿元左右。这意味着上半年的信贷投放将超过1949年以来任何一年的投放总量。 数据还显示，储蓄向资产部门搬家的冲动再次抬头。 就经济复苏而言，实体经济不断释放出复苏绿芽，并在部分领域开始抽枝发叶。总体而言，经济复苏还是相当缓慢的，而且不是全面性的。与宏观经济指标持续回暖形成反差的是，在微观层面上，大量中小企业仍处时艰。"大干快上"效应似乎主要限于政府和国有部门。就新增信贷来说，中小企业只分到了其中5％的信贷比重。 不过，我们还是看到了越来越多的好消息。最为醒目的是，房地产市场的超预期上涨。应该说，房地产爆发对经济复苏的拉动作用是不可替代的，并部分扭转了整个经济格局。有业内人士认为，当前的房地产活跃态势不可持续。但房市的持续繁荣早已超越小阳春概念了。将来似乎也不大可能再出现明显回调，要知道，在股市极度低迷之时，房价也没有出现普遍的大幅下跌。 此外，实际消费也保持了较强的增长势头。车市火爆，家电耐用品市场也相当繁荣，居民消费信心有所增强。 这些现象意味着，U形复苏已经开始进入右边轨道，并显示出一定的可持续性。 尽管如此，资产价格上升是否已经过快？从静态角度来看，很可能是这样。当前的估值水平相对低点已经很高，股市市值已接近历史最高水平。市场担心的是，当前的资产价格很可能已经透支了经济复苏的预期。如果经济复苏不能跟上，整个经济或将陷入所谓投资型滞胀。也就是说，实体经济没有起色，而资产价格居高不下。其背后的原因是，由于实业收益率缺乏吸引力，过剩的流动性只会选择进入资产部门。 这些担忧意味着，当前的资产价格上升缺乏实际基本面的支撑。正如笔者上述分析所表明的，推动市场上行的基本动力还在强化而不是弱化。这为理解当前市场上涨提供了乐观的理由。首先，资产价格上升是对流动性过剩的理性反应。流动性过剩背景下，通常会有从资产价格上涨到一般物价上涨的市场逻辑。其次，资产价格率先上涨也是复苏的一个必然环节，是复苏的一个组成部分。最后，资产价格上涨还会帮助经济复苏，就像资产价格下跌会打击实体经济增长一样。 这些论点强调了资产价格上涨同经济复苏之间的互动关系，并相信不大可能出现所谓的投资性滞胀。显然，如果实体经济不好，流动性再多，相信也不会把不值钱的东西炒上天。人们会简单地选择持有现金，就像在去年第四季度出现的情况那样。 从政策面上看，宽松的货币政策和刺激性的财政政策还会在全球范围内维持不变，这有助于避免出现因政策过早收紧所带来的风险。这种过早收紧在大萧条时期和日本1990年代都出现过。 与其他经济体一样，中国现在也坚持将经济复苏放在首位，认为形势有所好转，但还正处于经济复苏的关键阶段，政策面不能过早放松。需要注意到，我国财政金融政策放松的力度要大于美国，加上经济确定已先于全球经济复苏，未来我国的通胀压力会更大，并且，很可能会来得更早，客观上需要先于美国作出调整。不过，按照通常的理解，中国政府具有更明显的经济增长偏向，作为发展中国家，中国经济也具有更高的通胀承受力。这意味着，在看到一般物价上涨之前，政策风向很可能不会转向。（东方早报理财一周） $$$ 谭雅玲：三季度油价可能再破100美元 谭雅玲 著名外汇专家 2009年第三季度，外汇市场美元调节性将加大。预计第三季度美元指数将下跌70点左右，美元兑欧元汇率将在1.50-1.60美元低位短暂突破与停留，美元兑欧元汇率的高点仅局限在1.40-1.45美元，也存在有1.36-1.38美元的可能。预计美元兑日元汇率将小幅度调节，价格区间在95-102日元。其他货币依然是随从美元主要趋势而调整，伴随美元贬值，普遍升值将较为突出，尤其是澳元价格高涨值得关注。 在2009年上半年全球股市逐渐上涨站稳价格之后，2009年第三季度全球股市的上涨将比较突出。其中美国三大指数的引领会较为明显，道指将突破10000点，标准普尔以及纳指将突破1000点和2000点关口。欧洲三大板块股票虽然也将随从上涨，但价格跌宕性将大于美国股市。日本股市将难以见到高涨局面，小幅度上涨是主要趋势。 黄金市场高涨之后将高点稳定。预计第三季度国际黄金价格将可能再度突破1000美元关口，1100-1200美元的水平也许会出现。一些抛售黄金计划的实施有可能打压金价上涨氛围，价格低点将在900美元上下。但由于通货膨胀预期心理的作用，以及地缘政治紧张因素难以消除，黄金价格高涨将可以期待。 石油市场高涨中跌宕性扩大。预计第三季度国际石油市场价格可能突破100美元/桶，理由首先在于价格自身修正性的推助；其次是市场形成价格推进的动力来自流动性因素，资金需求和获利需求的投资和投机因素将主导价格方向；第三是季节因素促成价格高涨的必然因素，夏季飓风压力将有利于价格上行；最后是美元因素带动的价格高涨难以避免。同时石油价格也有跌宕扩大的风险，低点在50美元/桶上下。 预计第三季度全球利率将维持相对稳定，个别利率有进一步下降的可能，其中新西兰元利率突出，但多数货币利率处于观望与等待之中。美联储货币政策是市场焦点，美元利率反转年内有可能，但第三季度可能性不大。欧元利率争论中可能维持现有水平，下降利率空间减弱。发展中国家差别性和差异性显著，利率抉择压力更为艰难。 2009年余下时间的国际金融市场不确定性突出，复苏与风险压力并存，未来将形成新的危机可能性加大，笔者依然坚持关注欧元的风险。 （东方早报理财一周） $$$ "货币政策太宽松，下半年应该紧一些" 嘉宾 王小广 著名宏观经济学家 刘元春 中国人民大学经济学院副院长 主持人 陈才 理财一周报编辑 上半年刚刚过去。尽管6月份经济数据尚未出炉，但分析人士普遍认为，中国经济已经触底，呈现出较为明显的止跌回升态势。对下半年的走势，专家给出了自己的意见。 未进入稳定复苏通道 主持人：根据目前已知的数据，能否判断国内经济已经见底？下半年有没有持续性？ 王小广：差不多应该是见底了。从GDP的增长看，上半年是明显的上升趋势，最低的GDP在今年一季度，内需特别是投资增长强劲，基本上能抵消外需的下降。这个没什么问题。但应该看到，这个底是由于政策效应体现的，是前期出台的一系列扩大内需方案效应的显现。 下半年应该可以持续。因为投资还在增长，消费可能会小幅调低，出口方面恶劣的环境会稍好一点，不至于跌那么多。所以我觉得，下半年还是一个稳中有升的态势，特别是宏观GDP的增长。 但市场就不好说了。我觉得市场还没有特别清晰的回升，底部在形成，但还没有看到市场内在的回升趋势，如民间投资。出口的跌幅在收窄，但仍是在跌。市场的影响还在底部，还没有看到明显的回升趋势。 刘元春：中国人民大学经济研究所6月27日刚刚发布了研究报告，我们认为，2009年中国宏观经济在政府强力扩张政策的作用下，成功终止了2008年第三季度以来加速下滑的趋势，但是，中国宏观经济目前依然处于止跌-复苏的底部，即"政策性反弹阶段"。 下半年，从同比来讲，GDP应该会稳步回升。但是从环比看，可能有一些波动因素。也就是说，很多人很乐观地判断中国经济已经进入稳定的复苏通道的概念，还并不成立。我认为第三季度依然是关键。 CPI负增长还会持续 主持人：根据最新的数据，6月份全国制造业采购经理指数（PMI）为53.2%，高于上月0.1个百分点。这是否意味着制造业已经稳步回升？ 王小广：制造业复苏是肯定的。因为我们是投资先行，投资一开始是拉动库存。但到了新的阶段，库存差不多消化完了以后，就会拉动生产，拉动工业增加值的增长。这是投资增长带来的某种扩散的、滞后的效应。 刘元春：PMI反映出我国制造业运行状况仍具有明显的两面性，政策刺激下反弹面强劲，但市场反应仍旧低迷，总体来讲触底反弹的基础不坚实，未来将呈现底部震荡的态势。 主持人：CPI（消费者价格指数）和PPI（生产者价格指数）什么时候能转正？ 王小广：现在CPI和PPI是负的不错，但也不是在强化；而要往正里走，也不是很容易。现在的情况是，假如没有政府的政策刺激的话，CPI负的程度会比较高，现在我们让它的降幅收窄了。 CPI和PPI要恢复到正增长，没有真正的市场因素，我觉得转正不容易，年底能不能见到都不好说。面对供大于求的状况，现在的政策不能起到明显的由负转正的作用。负增长还会持续一段时间。 刘元春：从各种数据看，在4月份的时候，中国经济已经接近通缩的尾声。根据我们的预测，虽然今年全年的CPI涨幅将在-0.5%左右，但其中有很大的翘尾因素。按照正常的发展，今年10月到11月份期间，CPI会转成正增长。 下半年信贷可能从紧 主持人：今年前五个月，累计新增信贷5.84万亿元，同比多增3.72万亿元。市场人士指出，6月份新增贷款极有可能将再次突破万亿元。你对下半年的货币政策的判断是什么？ 王小广：加大信贷投入是无可厚非的，但现在我的判断是规模太大了。信贷的过度投放，将可能延缓经济增长调整，尤其是延缓房地产市场调整，导致调整期的波折比想像的更多。而新增信贷如果流入股市和楼市，则可能引发资产泡沫。下半年应该适当从紧。 刘元春：中国的宏观经济已经触底，但触底的基础还不是很坚实，那么从国家层面，还会进一步夯实止跌复苏的基础，因此，适度宽松的货币政策方向不会发生根本性的变化，国家也在通过各种途径强化这一信号。 但是，方向的稳定并不意味着结构和手段不进行调整，因此，下半年货币政策在工具使用、方向上可能发生变化。一方面，前期以信贷注入为主体的货币扩张政策会相对收缩，但价格可能会进一步放松，也就是说，可能会利用降息的手段来替代信贷扩张手段。 另一方面，信贷本身的结构也会作出调整。国家现在出台了很多针对民间资本和民营企业的扶持手段，在贸易、进出口、融资等方面给予支持。也就是说，使国家的信贷资金不至于完全被政府刺激型项目、政策主导型项目独占。 通缩转通胀风险存疑 主持人：有分析报告指出，未来6个月，我国有出现通缩急剧逆转为通胀的风险。你是否同意这种说法？ 刘元春：这个分析报告就是中国人民大学经济研究所发布的。我们的判断依据，除了刚才谈到的CPI的因素，还有货币的因素。中国人民大学编的一个货币指数表明，当前货币宽松程度已经达到了历史高位。这个历史高位，无论从利率水平、汇率水平、货币供应量看，都超过了1996年时的状态。 过度宽松的货币政策，会推动通货膨胀的发生，只是一个滞后期的问题，不是有没有通胀的问题。 此外我们还认为，中国的通货膨胀形成机制有很强的特殊性。表现在：1.通胀的跳跃性，它会突然逆转。2.货币流动速度本身会有一种临界效应，在CPI转成正增长的时候，货币流通速度突然加快。也就是说，即使货币不持续增长，但是由于货币流动速度的加快，也会使总的货币供应量发生自我强化的、内生性的通胀变化。3.通胀的输入性因素越来越大。特别是新世纪以来，输入性的通胀因素，按我们的测算，达到了近40%的水平。也就是说，国际资本流动方向的变化，国际大宗商品的逆转，对全世界通货膨胀的冲击，与发达国家相比有强烈的不对称性。 王小广：我觉得看不到通货膨胀，我要看就看通货紧缩。但现在也不是通货紧缩。是不是通货紧缩，我有两个判断标准：一是CPI增速是否已经跌破-2%，这是量的指标；二是持续的时间，我想应该持续半年。这两个现在我们都没有看到，所以现在既不是通缩，也没有通胀。 通胀的预期，也不见得会实现。我不相信货币会转成CPI的上涨，货币更多地会转成资产泡沫。这个不是通胀的概念。 无需再出台刺激政策 主持人：近期经济发展会面临哪些困难？不确定性因素有哪些？ 刘元春：不确定性因素有很多。最大的问题还是出口，出口是否会进一步下滑，是中国能否复苏的最大背景。 第二个是支柱产业，即房地产未来的变化。特别是投资，未来会不会出现较大的波动，是很大的不确定因素。 三是看消费能不能稳住。在前两个季度，国家通过大量的政策补贴和刺激，使消费高速稳定。但未来是否会出现持续下滑的趋势，还值得考虑。一场危机如果深度比较大的话，最终会反映到消费大幅下滑上面来。消费的下滑具有一定的滞后性，在短期内通过一次性补贴，可能不会出现下滑，但中长期看可能还会出问题。 四是投资能否真正落实。我们已经发现，政府投资空转的状况比较明显，现在投资只是体现在数字上、项目上，很多还没有落下去。 另外，民间投资还在房地产市场徘徊；在出口大幅下滑的情况下，私人投资没有回升的基础。 下半年的经济工作，有两点是很重要的。一是上半年刺激政策的落实情况，最近中央政治局常委到各地调研，也主要考察的是政策落实情况。其次是结构调整，使之与经济刺激方案更加契合，弥补"保增长"和"调结构"之间的冲突。 王小广：最困难的时期已经过了。我的观点就是，应该让市场更多地起作用，政府政策不应该加码，不要担心经济会再次下滑。现在经济处于"底部稳定"状态，没必要担心这、担心那，无需再出台刺激政策。（东方早报理财一周） $$$ 专访水皮：何日重上6000点 水皮，原名吕平波，1964年生，《华夏时报》总编辑。中国著名财经评论家，中央电视台和北京电视台特约评论员。2005年年底，在股市陷于长期低迷的情况下，水皮因准确作出"股指2006年年底冲破2500点"预言，赢得"中国股市第一牛人"称号。因其擅长"以新闻手法解读经济方略，以专家视角点评财经事件"，开办的财经评论专栏《水皮杂谈》被世人熟知。 "我刚刚收到一个朋友发给我的短信，他说7月1日上证指数最高达到3009.71点，这个数字很有意思，改革开放30年是'30'，'09'表示今年是2009年，'3009.71'用来纪念党的生日。照这个推理今年10月1日指数应该达到6010.1点。"以这种独具风格的"忽悠"方式，著名财经评论家水皮拉开了在老城厢九州国际售展中心举行的"高度决定影响力"主题论坛的序幕。针对宏观形势、近期大涨的股市、设立创业板等热点问题，水皮以他特有的犀利风格发表了自己的真知灼见，而记者也对这位财经名人进行了采访。 今后一两年有望重见6000点 问：您觉得股市能否站稳3000点？ 答：我在年初的时候就曾说过，股市的第一目标位是2500点，第二目标是3500点，现在指数正处在向3500点进军的过程之中，所以说站稳3000点是没有悬念的，而且一时半会儿很难往下调整。但是过了3000点之后指数仍然这么强劲是令人没有想到的，我觉得指数近期走得有点过强，短期走势过强会带来后遗症，这就是我们想不出后市连涨的板块，或者说还有什么特别安全和保险的股票。 问：您对后市有何判断？ 答：我觉得指数也不能涨得太急，慢慢涨才符合绝大多数人的意愿。下一轮股市在这个点位上还要继续往上走，需要业绩做支撑，所以也需要在这个位置上有那么一段时间的震荡，等待宏观经济的好转，等待上市公司的回升。如果再有回升的话，我觉得根据上一轮牛市的特点，接下来又是"八二"现象。下半年大家一定要有这个心理准备。 问：您认为市场需要多久才能回到6000点？ 答：我认为一年之内肯定看不到，两年之内是不是能看到也不好说。从宏观经济来看，大家都说V形反转不可能，但是实际上现在来看，就有点像V形反转，因为我国政府现在坚决地进行经济救助政策，这种行政干预的力度决定了经济不可能在底部停留过长时间，大家担心最多的是V形出现之后会不会又出现二次回落，形成小W底的形态。从上市公司业绩增长的角度来看，不支持今年有见6000点的可能，在今后一两年中还是有可能的。 创业板将高开低走 问：对于刚刚发行的新股三金药业，您有什么评价？ 答：我觉得这只股票发行失败了，本来是想新股改革合理一点、对市场的冲击更小一点，但结果询价出来是19.8元，市盈率是33倍，而且融资的金额超过它本身需求的46%，这一方面造成社会资源的浪费，另一方面向市场也发出了一个强烈错误的信号：33倍市盈率是管理层倡导的、允许的。那现在我们手上股票的市盈率大约35倍，不等于说现在没问题吗？所以我觉得发的这个信号就是抬高了市场的平均市盈率。 问：创业板推出后会不会爆炒？普通投资者是否可以参与？ 答：创业板的设计和中小板没有太大区别，最多就是融资额度消减为一半。因此，创业板这个问题比大家想象得要复杂，短期内完成有困难，所以推出估计也是"十一"以后的事情了。 我认为真正好的公司不会上创业板，因为融资额太小。如果对1个亿的资金需求非常巨大的公司，我觉得这个公司本身就没什么前途，这就是一个悖论，很多企业都表示不愿意上创业板，因为同样的条件完全可以上中小板甚至主板。因此，我觉得创业板高开低走是必然的结果，如果真想投资创业板，建议创业板开了三个月以后再说。 没有非追不可的股票 问：您主要购买的是哪几只股票？有什么操作建议？ 答：这个不好说，因为容易有误导，但是我最后100股买的是民生投资，这只股票一年中改了三次名字了，现在在等重组。重组永远是市场的一个概念，在今后一段时间，哪怕指数在一个区间震荡的话，我觉得最有炒作空间的就是重组股，因为业绩不可能没完没了地涨，年年涨100%，这样的公司没有。我注意到浦发银行去年涨了127%，浦发银行去年年底的市盈率最低的时候只有5倍，但是今年上半年它的增长就不可能那么大了，今年一季度它的增长只有5%，这是业绩的增长，但市盈率目前却达到了15倍，因此该股今后不会像当初弹性那么大了。 问：后市哪些板块会有机会？ 答：大家可以关注地产股，如果说房地产股肯定有上升空间，那么我觉得很多跟房地产股有关的板块也一样会有空间。但是地产股如果已经涨了，就别跟了。在这个位置上没有非追不可的股票。 记者程谟思 摄影崔巧琳 水皮精彩言论 2006年年初，上证指数在1350点徘徊；水皮在做客上海东方卫视《头脑风暴》栏目时预言，年内指数将突破2500点。2006年年终报收于2670点。 2007年初，水皮在东方卫视《头脑风暴》中再次预言：2007年6月上证指数将会在3500点左右。"5.30"之后，上证指数两次探至3500点附近。 2007年7月初，上证指数在3500点上下，市场弥漫悲观气息。水皮在《华夏时报》刊发"2007年被压抑的牛市猜想：5000点或6000点"一文，并提出"满仓等待最后一次暴跌"。10月16日，上证指数突破6000点，摸高6124点。 2007年从头到尾，水皮都坚持3500点以上是泡沫制造阶段性的判断，提出"战略上看空，战术上做多"，更指出下半年随着大批蓝筹回归，指数泡沫必然加大，而70%的股票将出现调整，甚至下跌；并提出"大跌大买，小跌小买，大涨大卖"的操作思路。 2007年11月5日，中石油挂牌，开盘价48.60元。水皮在11月3日发表《中石油是陷阱还是馅饼》一文，指出，中石油开盘价50元附近将是历史天价，投资者要像远离毒品一样远离中石油。 大小非的问题一天不化解，中国股市的探底之路就一天走不完，即便美国的金融危机都化解了，全世界的股市都回升了，中国股市的好日子也是遥遥无期。 如果股市的暴跌影响到了企业的融资和再融资，影响了国内消费市场的预期，情况就发生了变化。这个时候，政府救市就是救企业、救消费、救经济，这样才会有人真正把救市当回事儿，也才会有真金白银的投入。（城市快报） $$$ 谢百三：踏上三千点以后怎么办 经历了一年以后，经历了多次蓄势之后，本周中国A股上证指数终于又踏上了3000点。3000，这个指数点，在去年年底是多少人梦寐以求，又不敢想的点位，真是令人感慨。但是，很多人感到了困惑，一些1660点抄到底的大师们早在一个月以前就开始减仓，甚至基本清仓，出国旅游去了。可是这一个月以来上证指数及象征着上证指数的50ETF及一些配股特好的"封闭式基金"却丝毫不敢松懈，一天天一周周地往3000点赶了上来。 3000点毕竟不是2000点了，到底怎么看，怎么办呢？ （一）、中国经济确实在复苏 古诗说："横看成岭侧成峰，远近高低各不同，不识庐山真面目，只缘身在此山中。"由于我们离得太近，往往看不准，而不久前第二次来复旦大学作报告的索罗斯与远在美国的巴菲特都称赞中国，认为中国经济会最早复苏，将是亚洲经济的火车头，是世界经济复苏的又一个引擎。不管这个看法对否，这对海外资金云集香港，不离不弃是有用的。 中国经济是在复苏之中，其中最引人注目的是深圳、上海、北京的房地产市场，其反弹快速，上涨令人目不暇接。仅6月份上海楼价涨11%，而北京的"地王"在拍卖中，几天一刷新。尽管，在已经很高的房价上再上涨，令很多人厌恶，但它还是涨上来了。年初，上海杨浦区的房价肯定比现在便宜15---20%，而现在上海内环线内的新房房价平均高达2.5万一平米，90---100平米的小房又寥寥无几，这样，一套新房子 动辄就是160---200万元。这对一批批还在留上海工作的、刚刚毕业的大学生来讲，无疑是天文数字，得苦30年。上海买房又出现了前几年的疯狂，通宵达旦地排几天队；涨20%比比皆是。（上海房价，即使是在今年年初最低点，都完全没有投资价值，买了房租给人家是学雷锋，远不如把房子卖了，买债券收益高。）目前的涨，主要是从宽松的货币政策，社会上钱太多了，流动性充裕，使资金必然流入股市及房产，因为其他商品供过于求，房地产是有刚性需求的。而35个大城市房地产的复苏上涨，又带动了40多个产业的复苏上涨；即使房地产开工数还没完全回升过来，但各地存量房的迅速日渐减少，迫使人们心理预期不得不变。拍卖土地、开工再建的新浪潮也很快会到来……尽管全国98%种类以上的商品供求平衡或供过于求，但大城市房地产从中长期看就是供不应求的。流动性必先进入股市，再进入房市，因为"资产在任何价格上都可以达到平衡的。" 此外，国际油价从40美元回到70美元上方，6月份我国制造业采购经理指数PMI为53.2%，这已是连续4个月位于50%以上；6月份除原油外，钢材、煤炭、有色金属等也呈上涨态势。劳动力需求指数也止跌回稳。出口退税率升到13.5%。（全额出口退税的达1771个商品）；6月用电量增长3.6%。总之，中国经济的确在艰难的好转之中。 （二）、3000点上怎么办？ 当前，在3000点之上，70%以上的机构（特别是市值高达2万亿的基金们），依然看好中国股市。主要是看央行的货币政策会不会改变。温总理讲了多次要坚持"适度宽松的货币政策不动摇。"---这就使得任何有一点点紧缩念头的央行官员都无能为力。中国现在确实也不敢实行其他性质的货币政策，否则正在艰难复苏的中国经济将会突然断裂，跳入冰窖。 从2008年12月实行适度宽松货币政策以来，（去年共新增货币4.91万亿，其中12月发了800亿）已经新增货币7.8万亿了，第三季度估计还会投放2-3万亿，这样，今年新增货币突破10万亿的可能性极大。（四川金融投资报） $$$ 李志林:三千点加速上扬的冷思考 本周一二在2930点上方仅盘了两天，周三便站上3000点，周四开盘又形成2500点以来第二个跳空缺口，突破上轨，再度收出大阳，一举站到3060点上方，周五又直逼3100点。这与今年上半年每攻一个100点都需要在下方的30点位置反复争夺的情况截然不同，不能不引起人们的注意。 一、3000点上方为何加速上扬？ 1、为主板重启大盘股IPO创造条件。许多人以为重启IPO从中小板开始是管理层为了呵护市场。我则以为是出于利益的考虑，因为目前情况下大盘股发不出好价钱。例如成渝高速净资产2.06元人民币，发行价无论如何也应在4元以上。但由于其香港H股年初仅1.20元港币，5月底还只有1.80元港币，遂影响了A股发行价的定位。自6月份上证指数大涨12.3%，代表大盘股的上证50更是暴涨19.57%后，于是成渝高速H股6月30日已暴涨到3.20元，并将随A股尤其大盘股的加速上扬继续上涨。这样主板大盘股IPO才可顺理成章地以高发行价闪亮登场，从市场募集更多的资金。又如，去年拟以2.18元发行的超大盘股中国建筑的缓行，也同样是在等中国南车等低价大盘股涨高后下发令枪。 2、2500点上方空翻多的后知后觉机构抓紧"堤内损失堤外补"。由于去年底绝大多数投行、基金、券商和保险机构误判"今年经济保八难实现"、"上半年股市无行情"，错误地做空踏空，跑输了1-5月的大盘涨幅。6月以来，他们便打着"估值洼地"的旗号，对大盘股联手进行爆炒。上证五六月份暴涨19.57%，上半年暴涨了79.9%，遂将原先的跑输大盘变为与大盘同步。正是大机构的这种逐利驱动，致使近期大盘明显改变了原先的震荡盘升的慢牛节奏，变成了跑步加速上扬的快牛之势。 3、赶在后继利空前做足行情，以便在市场疯狂中功成身退。一是上半年新增贷款近7万亿，从7月起定将明显收缩，影响市场的流动性。二是7月份和10月大小非分别解禁1876亿股和3320亿股，全流通比例将达70%，盘子更为沉重。近期三大银行股的飙升显然与汇金公司和大小非减持盈利有关。三是7月份大盘股IPO重启，8-9月创业板正式亮相，势必分流市场资金。四是美国金融危机再度恶化的可能性依然存在，如美国政府控股的AIG又爆出2000亿美元的新亏损，失业率创10年新高。主力只有在这些潜在利空爆发前将指数拉高，并且逆全球股市下跌而独行，让市场疯狂，才能顺利兑现丰厚利润，下半年即便休息，完成全年指标也绰绰有余。(四川金融投资报) 中财网
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